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LPR報(bào)價(jià)保持不變的背后，政策利率也未發(fā)生變化。10月20日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1890億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.4%，同樣與此前保持一致。整體來(lái)看，當(dāng)前作為政策利率的7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化，這也是市場(chǎng)普遍預(yù)期LPR不會(huì)發(fā)生變化的重要原因。

王青認(rèn)為，三季度以來(lái)，受極端天氣、穩(wěn)增長(zhǎng)政策節(jié)奏、外部波動(dòng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整等多重因素影響，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)有所下行。但受貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵、上年同期基數(shù)變化等影響，出口增速加快，再加上年初財(cái)政政策已經(jīng)加力，5月人民銀行實(shí)施降息降準(zhǔn)，三季度以來(lái)貨幣政策總體上處于觀察期。這是近期LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的根本原因。

對(duì)于后續(xù)貨幣政策走勢(shì)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明從多方面進(jìn)行了分析。明明指出，從降息的必要性上來(lái)講，弱信用、弱地產(chǎn)以及低通脹和高實(shí)際利率環(huán)境下，我國(guó)降息周期延續(xù)的必要性較高；從可行性上來(lái)講，雖然美聯(lián)儲(chǔ)9月降息創(chuàng)造了較好的海外環(huán)境，但國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍然不小。在LPR下降引導(dǎo)貸款利率調(diào)降前，可能需要存款利率的先行下調(diào)。

“從緊迫性上來(lái)講，雖然海外關(guān)稅沖擊不確定性加大，但我國(guó)資本市場(chǎng)韌性仍強(qiáng)，寬貨幣集中發(fā)力提振市場(chǎng)信心的必要性可能短期有限。若10月美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)降息決議，中美利差或進(jìn)一步收窄，而人民幣匯率升值壓力也可能隨之抬升，后續(xù)我國(guó)降息的必要性可能有所增加，但操作節(jié)奏仍然基于我國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走勢(shì)，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求修復(fù)斜率。”明明如是說(shuō)道。

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